Голос Армении, 16.06.2007

Как известно, ЗАО "Шен-Концерн", являющееся лидером в производстве строительных материалов в Армении, в конце декабря прошлого года выпустило и успешно в полном объеме разместило первый из предполагаемых 4-х равных траншей (номинальная стоимость каждого - 40 млн драмов) своих недокументарных (реестр собственников Центральный депозитарий РА ведет в электронном виде) , дисконтных (покупают облигации по цене меньше номинала, а погашает их компания по номинальной стоимости - 10 тыс. драмов) облигаций со сроком обращения 365 дней. Разница (дисконт) между стоимостью покупки и продажи характеризует доходность ценных бумаг, то есть материальную выгоду приобретателя: в данном случае она в годовом исчислении составляет весьма высокие 9%.

И вот в середине апреля с. г. инвестиционная компания "Икапитал Ассет Менеджмент", выступающая андерайтером и маркет-мейкером облигаций "Шен-Концерна", сообщила о том, что компания приступила к выпуску второго транша своих облигаций (последний, 4-й транш, будет эмитирован не позднее 1 сентября с. г.). На днях и этот транш был успешно размещен: к покупателям первого транша - "Армсвисбанку" и "Икапитал Ассет Менеджменту" - на сей раз вместе с ними добавились "Банк Анелик" и некоторые другие компании.

- Идея выпуска собственных облигаций созрела у нас полтора года назад, - рассказывает президент ЗАО "Шен-Концерн" Самвел БЕГЛАРЯН. - Продиктовано это было тем обстоятельством, что у компании имеются серьезные и амбициозные долгосрочные программы, к тому же с конца 2004 года владельцем 24% акций "Шен-Концерна" стал Европейский банк реконструкции и развития (EBRD) , который в июле прошлого года довел свою долю до 36%. При этом банковская система Армении с трудом смогла бы финансировать наши программы. Вот и возникла идея попытаться найти альтернативные источники финансирования, что означает выход на рынок капитала. Общее собрание акционеров идею одобрило - и процесс пошел. . .

Надо сказать, акционеры компании приняли тогда весьма ответственное стратегическое и концептуальное решение, полностью вписывающееся в логику реформ. Ведь "Шен-Концерн" стал первым предприятием реального сектора армянской экономики, которое "замахнулось" на публичное предложение корпоративных облигаций. Этим и объясняется некоторая, вполне понятная для новичка осторожность вхождения на рынок капитала.

В частности, было принято решение о поэтапном выпуске и размещении облигаций 4-мя равными траншами с тем, чтобы и самим постепенно узнать и понять новый для себя рынок, и дать возможность самому рынку узнать компанию. Этим собственно объясняется и в общем-то небольшая для мощной строительной компании суммарная стоимость облигаций - 160 млн драмов. Таким образом, пока это, скорее, пилотный проект, не связанный с какими-то очень большими деньгами, принятием на себя крупных обязательств. Проект, который, как предполагают в компании, проторит в дальнейшем дорогу для гораздо более амбициозных и серьезных операций на рынке капитала.

Выручка от эмиссии и реализации ценных бумаг направляется компанией на рефинансирование своих долговых обязательств - в частности, на погашение взятых ранее по более высокой процентной ставке банковских кредитов, то есть ЗАО "Шен-Концерн" тем самым как бы удешевляет свои долговые обязательства. А для имеющих свободные денежные средства специально сообщим, что облигации компании обращаются на Армянской фондовой бирже (Armex) , то есть каждый день свободно покупаются и продаются. И для того, чтобы приобрести их, достаточно обратиться в любую зарегистрированную на бирже брокерскую компанию либо прямо в "Икапитал Ассет Менеджмент". Высокая ликвидность корпоративных облигаций ЗАО "Шен-Концерн" гарантирована.

- Признаться, мы, может быть, и не пошли бы на этот шаг, - говорит заместитель председателя Совета директоров ЗАО "Шен-Концерн" Ара АСРАТЯН, - не будь соответствующей политики Центрального банка РА. Дело в том, что с середины 2005 года последний взял на себя, может быть, не совсем свойственные для государственного ведомства функции по добровольному рейтингованию предприятий реального сектора - и "Шен-Концерн", одним из первых включившись в этот новаторский процесс, сразу же получил высокий рейтинг "Б", оказавшись в рейтинговой таблице предприятий на почетном втором месте. Но рейтингование - всего лишь средство для стимулирования развития рынка корпоративных облигаций. . .

Во-первых, Центробанк изъявил готовность принимать ценные бумаги рейтингованных компаний для репо-сделок. ("репо" означает договор об обратной покупке: допустим, один сегодня покупает у другого облигации, но с условием, что тот, скажем, через неделю выкупит их обратно, то есть речь идет об инструменте, позволяющем эффективно решать временные затруднения с ликвидностью. - "ГА"). И 27 февраля с. г. Центробанк Армении провел репо-операции с бумагами концерна, что стало первым в нашей республике случаем заключения репо-контрактов ЦБ с негосударственными ценными бумагами. И второе преимущество рейтингования состоит в том, что для комбанков, взявшихся кредитовать прошедшие рейтинг Центробанка компании, главный банк страны смягчает свои нормативные требования.

После всего сказанного уже не кажется удивительным тот факт, что такая авторитетная международная структура, каковой является Европейский банк реконструкции и развития (EBRD) , для своих первых в Армении инвестиций в частное промышленное предприятие выбрал именно ЗАО "Шен-Концерн". Дело в том, что, как нам объяснили в компании "Икапитал Ассет Менеджмент", институциональные инвесторы, подобные Евробанку, никогда не стремятся получить контрольный пакет компаний, а потому при принятии своих решений об осуществлении по сути частных паевых инвестиций для них чрезвычайно важны три главных условия: качество партнеров (менеджмент) , возможности роста данного бизнеса и, наконец, состояние с корпоративным управлением компании (четкое разделение полномочий, степень транспарентности и т. д.). Как понятно, всем трем критериям ЗАО "Шен-Концерн" удовлетворяет как нельзя лучше. . .