Интервью гендиректора инвестиционной компании «Капитал Ассет Менеджмент» Тиграна Карапетяна агентству Медиамакс и порталу Banks.am

- Известно, что «Капитал Ассет Менеджмент» намерена задействовать в следующем году инвестиционные и пенсионные фонды нескольких видов. Есть ли все необходимые предпосылки для создания этих фондов?

- Наше намерение задействовать инвестиционные и пенсионные фонды становится возможным благодаря принятию соответствующего пакета законопроектов, который в настоящее время находится на повестке дня парламента.

Как известно, правительство приняло решение отложить обязательный компонент накопительной пенсионной системы до 2014 года, а с января 2011-го будет возможно задействовать добровольные накопительные схемы. Пенсионные реформы сами по себе сложны, и, может быть, хорошо, что перед внедрением обязательного компонента планируется определенный «тестовый» период, в ходе которого общество сможет ознакомиться с деятельностью разных управляющих, спектром предоставляемых ими услуг, а правительство, в свою очередь, получит время для того, чтобы выяснить, какие системные проблемы стоят перед данной сферой, определить сильные и слабые стороны реформ, внести изменения, к примеру, в требованиях по отношению к управляющим. В 2014-ом страна будет более готова к внедрению обязательных накопительных схем.

Вместе с созданием законодательно закрепленных возможностей, в системе «Капитал Ассет Менеджмент» начнут свою деятельность двое управляющих, один из которых задействует 2 вида инвестиционных, а другой – столько же пенсионных фондов.    

- Начнем со второго. Какие планируется создать пенсионные фонды и в чем будет состоять их деятельность?

- Мы хотим задействовать 2 вида добровольных пенсионных фондов с умеренной степенью риска. Один из них будет консервативным, а другой – основанным на фиксированном доходе. 25% активов первого пенсионного фонда будут вложены в долевые ценные бумаги, остальные 75% - в долговые инструменты. Активы же второго фонда будут полностью вложены в долговые ценные бумаги.

50% активов консервативного пенсионного фонда, включая весь объем инвестиций в долевые инструменты, предполагается вложить в иностранные ценные бумаги. Доля же иностранных вложений в активах второго фонда составит 30%.

В рамках двух фондов будут действовать пенсионные схемы, направленные на армянских работодателей, которым мы пытаемся доказать, что подобные схемы могут повысить эффективность работы их сотрудников.

Предлагаемая нами добровольная накопительная схема предполагает, что работодатель, в рамках своей корпоративно-социальной ответственности, берет на себя обязательство выплачивать будущую пенсию своих сотрудников. Согласно схеме, работодатель ежемесячно направляет на пенсионные счета своих сотрудников до 5% фонда заработной платы; параллельно до 5% заработной платы на пенсионные счета будут начислять и сотрудники. То есть, сотрудники данного работодателя откроют пенсионные счета и приобретут паи двух видов пенсионных фондов, в зависимости от того, пенсионный фонд какой степени риска выберет тот или иной сотрудник. При этом, здесь не будет действовать какое-либо возрастное ограничение, то есть как 20-летний, так и 60-летний сотрудник получает возможность воспользоваться предоставленной возможностью.

Это может стать дополнительным стимулом для работодателей, который позволит им приобрести в бизнес-среде страны особый положительный социальный имидж. Кстати, государство предусмотрело налоговые льготы для того, чтобы работодатели и сотрудники были заинтересованы в участии в добровольных накопительных схемах. Для работодателя -  это снижение налога на прибыль методом вычитания из налогооблагаемой прибыли пенсионных отчислений, а для сотрудников – снижение подоходного налога.

Самая активная роль в рамках создаваемой системы принадлежит управляющим пенсионных фондов. Очевидно, что на начальном этапе их роль будет заключаться не только в профессиональном управлении активами, но и в функциях по общественному информированию, обучению и повышению эффективности бизнес-администрирования. При этом, со временем виды фондов расширятся. По моим самым предварительным оценкам, через 3-4 года в Армении будут действовать 10-15 видов инвестиционных и пенсионных фондов с различными инвестиционными стратегиями.

- Теперь же обратимся к создаваемым вами инвестиционным фондам.

 - Наш другой управляющий также задействует 2 фонда. Первый будет так называемым фондом взаимных инвестиций (mutual fund), который будет публично привлекать общественные средства и размещать их в ценных бумагах. Сущность взаимных фондов состоит в эмиссии паев, которые покупают потенциальные инвесторы. Средства мобилизируются в фонде, активы которого, на основе соответствующей инвестиционной декларации, вкладываются в различные ценные бумаги. С учетом ограниченности состава и структуры финансовых инструментов Армении, мы намерены направить значительный объем инвестиций на глобальные финансовые рынки, в особенности, на рынки развивающихся стран, демонстрирующих довольно привлекательный посткризисный рост. Наша цель – создать платформу, где армянский инвестор сможет воспользоваться плодами доходности глобальных финансовых инструментов.

Параллельно этому, 50% привлеченных средств мы планируем вложить в армянские финансовые инструменты, обращающиеся на фондовой бирже «НАСДАК ОЭМЭКС Армения».

Одна половина от общего объема инвестиций будет вложена в долевые,  другая – в долговые инструменты. При этом около 90% долевых инвестиций будут направлены на глобальные рынки, а в случае с долговыми ценными бумагами предпочтение будет отдано армянскому рынку.

Мы также осознаем, что инвестиции можно привлечь только в том случае, если потенциальный инвестор уверен в их ликвидности. С этой целью мы, по всей вероятности, запустим еще так называемый интервальный фонд (interval fund), который также является одним из видов инвестфондов. Отличие интервального фонда от остальных инвестфондов заключается в том, что его ценные бумаги подлежат периодическому выкупу в заранее определенные интервальные сроки. При этом, выкуп производится посредством текущей чистой стоимости активов фонда (net asset value).

Интервальные фонды решат также проблему ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте, поскольку, как известно, эмиссия последних в Армении запрещена. Определенная часть активов интервального инвестфонда будет вложена на глобальных финансовых рынках и, будучи связанной с иностранной валютой, удержит паи инвесторов от предполагаемых девальваций драма.

- Сегодня в обществе нет широкой осведомленности об инвестиционных компаниях, а фонды еще не существуют. Каким образом будет производится информирование граждан и их привлечение к накопительным схемам? Предполагается также, что граждане смогут следить за управлением их активов. Как это будет происходить?

- Значительную роль в деле осведомления играют те компании, которые намерены содать фонды и управлять пенсионными активами. Было бы неправильно, если бы весь груз информирования несло только правительство. Мы, в частности, планируем организовать ряд подобных мероприятий: если какой-либо работодатель пожелает присоединиться к добровольным накопительным схемам, мы организуем для его сотрудников ряд семинаров, в ходе которых наши специалисты подробно представят все обстоятельства управления пенсионными активами.

Что же касается получения информации об управлении активами, скажу, что каждый управляющий пенсионным фондом должен выделить все необходимые ресурсы для формирования системы отчетности. Эти системы представляют собой компьютерные программы, работающие в режиме онлайн, посредством которых можно в любой момент получить всю информацию о ваших пенсионных счетах.

- Предположим, что стоимость активов одного управляющего увеличилась на 5%, а другого – на 15%. Означает ли это, пенсия граждан, сотрудничающих со вторым управляющим, в итоге будет больше?

- Да. Здесь, однако, ряд обстоятельств нуждается в разъяснении. Добровольные накопительные схемы, запускаемые посредством фондов, не гарантируют фиксированного размера будущих пенсий. В итоге вы получаете столько, сколько накопилось на вашем пенсионном счете, плюс доходы, полученные в результате управления накопленных средств.

Но есть еще одна схема, которую запускают страховые компании. Напомню, что пенсионная схема третьей ступени предполагает, что управление активами может осуществляться со стороны трех видов институтов: банков, пенсионных фондов и страховых компаний. В случае с банками гражданин начисляет средства на специальный накопительный счет.

Интерес представляет схема, предлагаемая страховыми компаниями: вне зависимости от размеров отчислений и доходов, полученных в результате их управления, страховая компания обязуется выплачивать фиксированную и заранее определенную пенсию, беря на себя все вытекающие отсюда риски. Если, к примеру, через 10-15 лет повторится мировой финанасовый кризис, и активы страховой компании значительно потеряют в цене, то компания должна будет компенсировать разницу из собственных средств. В то же время, если пенсионные активы управлялись хорошо и их стоимость значительно возросла, доходы от них останутся страховой компании. В собственность страховщику перейдут также накопленные средства лица, не дожившего до пенсионного возраста, в то время, как в случае с пенсионными фондами и банками эти средства переходят по наследству.

- Пенсионным фондам будет запрещено вкладывать активы в драгоценные металлы и камни, а также в недвижимость, и в то же время будет разрешаться вкладывать в финансовые инструменты Армении и стран Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). Правильно ли выбраны критерии?

- Пенсионные фонды имеют социальное значение, следовательно, государства стараются ограничить инвестиционные фантазии управляющих. Очевидно, что пенсионные активы будут менее доходными, нежели активы инвестфондов. Сколько бы мы ни крутились вокруг этой темы, все равно в итоге придем к классической аксиоме - соотношению риска и доходности: чем больше риск, тем больше доходность и наоборот.

Возможность инвестировать в ценные бумаги стран ОЭСР напоминает о том, что управляющие будут вынуждены направлять активы туда, где рынки капитала уже достигли определенного уровня развития.

Что же касается выбранных критериев, то они пересматриваются постоянно, и процессы пересмотра ускоряются во времена кризисов. Есть страны, где пенсионные активы могут направляться в венчурные фонды, недвижимость и драгоценные металлы.

- Насколько это оправданно?

- В настоящее время, к примеру, оправданны инвестиции в драгоценные металлы, около 10-15 лет назад были оправданны венчурные инвестиции, особенно, в годы бурного роста ИТ-индустрии. В это время в венчурных фондах участвовали также пенсионные активы.

Думаю, армянским управляющим пенсионными фондами следует дать законодательную возможность направлять до 10% активов в производные инструменты, которые будут связаны с золотом, пшеницей, нефтью или прочими активами; тем временем, согласно принятому в первом чтении пакету законопроектов, инвестиции в произодные инструменты можно производить исключительно с целью хеджирования (страхования валютных рисков).