Агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») Армении в иностранной и национальной валюте на уровне «BB-».

Рейтинги приоритетных необеспеченных облигаций страны в иностранной и национальной валюте подтверждены на уровне «BB-». Прогноз по долгосрочным РДЭ – «Стабильный». Рейтинг странового потолка подтвержден на уровне «BB», а краткосрочный РДЭ в иностранной валюте – на уровне «B».

Как сообщили в агентстве, подтверждение суверенных рейтингов Армении отражает следующие ключевые факторы:

Налогово-бюджетные результаты отличались от уровней, заложенных в бюджет, второй год подряд в 2013 г. Ввиду более высоких, чем ожидалось, налоговых доходов и более низких, чем планировалось, расходов по крупным проектам с зарубежным финансированием, Fitch ожидает, что дефицит бюджета останется практически без изменений относительно 2012 г., на уровне около 1,6% ВВП в 2013 г. в сравнении с 2,6%, заложенными в законе о бюджете.

Динамика долга, скорее всего, останется довольно благоприятной. Так, Fitch ожидает, что коэффициент «долг/ВВП» немного снизится в 2014 г., а затем в целом останется стабильным. Однако, поскольку 84% госдолга номинировано в иностранной валюте, долговой профиль Армении подвержен рискам в случае резких изменений валютного курса. Текущая пенсионная реформа должна способствовать развитию финансового рынка страны, хотя на это потребуется время.

Согласно оценкам Fitch, рост ВВП уменьшился примерно до 3% в 2013 г. с 7,2% в 2012 г. в основном ввиду замедления государственных инвестиций, неблагоприятного сельскохозяйственного сезона и временного повышения цен на газ. Fitch ожидает постепенного восстановления темпов роста: примерно до 4% в 2014 г. и 5% в более долгосрочной перспективе.

Согласно оценкам агентства, дефицит счета текущих операций сократился до все еще высокого уровня в 8,2% ВВП в 2013 г. с 11,2% в 2012 г., и в течение прогнозного периода ожидается его дальнейшее постепенное уменьшение. Такое улучшение связано, в первую очередь, со значительным ростом профицитов по доходам и переводам средств. Сокращение дефицита счета текущих операций и первый выпуск суверенных еврооблигаций Армении помогли обеспечить умеренное увеличение валютных резервов.

Центральный Банк Армении позволяет гибкий валютный курс, хотя долларизация является высокой. Рейтинги Армении поддерживаются достаточно сильной макроэкономической средой и историей инфляции на уровне суверенных эмитентов с рейтингами категории «BB».  На проведение макроэкономической политики позитивно повлиял ряд программ МВФ (2005 г.). Кроме того, Армения недавно согласовала еще один кредит на сумму 125 млн. долл. в рамках расширенного финансирования на 2014-2017 гг.

Риски для суверенной кредитоспособности со стороны банковской системы сглаживаются сильными возможностями банков по абсорбированию убытков и тем, что банки преимущественно находятся в иностранной собственности. Несмотря на замедление в 1 пол. 2013 г., рост кредитования остается высоким, хотя ЦБА предпринимает меры по сдерживанию роста валютного кредитования.

Недавняя договоренность Армении о присоединении к возглавляемому Россией таможенному союзу, а не к программе восточного партнерства ЕС подчеркивает ее сильные связи с Россией. Вступление в Таможенный союз позволит снизить цены на газ и, таким образом, сократит счет за импорт и улучшит условия торговли у Армении. В то же время, с учетом уже доминирующей доли России во внешней торговле Армении, присоединение к ТС вряд ли существенно повлияет на торговые потоки.