Ченьсюй Фу - экономист Макроэкономического исследовательского бюро АСЕАН+3 (AMRO).Сянго Хуан - старший экономист Макроэкономического исследовательского бюро АСЕАН+3 (AMRO).Подписание соглашения о 20-летней аренде дата-центра вряд ли воспринимается как событие в денежно-кредитной сфере. Даже анонс привязанного к доллару стейблкоина, связанного с бумом ИИ, не всегда получает такой ярлык. Но подобных событий становится всё больше - и они способствуют формированию системы, в которой критически важный для мировой экономики ресурс оценивается, оплачивается и в конечном счёте возвращается в долларовые активы.С 1970-х годов привязка нефти к доллару США увеличивала мировой спрос на валюту и создавала для нефтедобывающих стран экспортные доходы, которые часто направлялись на американские рынки. Но нефтедоллар - это скорее шаблон, чем пророчество. Он показывает, что когда производство, платежи и рециркуляция активов усиливают друг друга, незаменимый ресурс способен встраивать определённую валюту в мировые рынки.ИИ может породить собственную версию этой динамики. Дискуссии о том, кто «победит» в экономике ИИ, часто сосредоточены на гонке за создание самых продвинутых моделей. Но настоящая трансформация начинается тогда, когда производительность моделей выравнивается и компании начинают встраивать ИИ в повседневную деятельность. Так может появиться показатель «доллары за единицу вычислительной мощности».В основе этого показателя лежит энергия. ИИ отнюдь не «невесомая» технология. Дата-центры превращают электроэнергию в тарифицируемую вычислительную мощность, которая теперь резервируется на годы вперёд. Когда Anthropic подписывает 20-летний договор аренды с инфраструктурным провайдером TeraWulf, это очень похоже на то, как промышленная компания обеспечивает себе долгосрочные производственные мощности. Это ставка со стороны предложения на то, что спрос на вычисления сохранится. Фото: REUTERS Спрос вполне может оправдать эту ставку. Хотя многие компании экспериментируют с ИИ, лишь немногие по-настоящему перестроили под него свои процессы. Но DeployCo - новое консалтинговое подразделение OpenAI - намерено это изменить, внедряя инженеров непосредственно в компании для интеграции ИИ в их рабочие процессы. Как только такие системы будут внедрены, вычисления превратятся в постоянную статью операционных расходов.Отсюда первый канал, укрепляющий доминирование доллара. Если цепочка поставок ИИ контролируется преимущественно американскими компаниями и номинирована в долларах, глобальному цифровому производству придётся обращаться за долларовой ликвидностью, а выручка будет оседать внутри в основном долларовой финансовой системы. В отличие от нефтяных доходов, эти средства не будут сначала накапливаться за рубежом, прежде чем вернуться на американские рынки.Формируется и невидимая инфраструктура - платёжные рельсы, по которым всё активнее будет двигаться агентная коммерция. Партнёрство OpenAI с Visa, нацеленное на строительство именно такой инфраструктуры, указывает на более программируемое будущее. Если ИИ-агенты начнут самостоятельно закупать услуги, организовывать логистику и пополнять запасы с минимальным участием человека, платежи должны стать автоматизированными.Это второй канал укрепления доминирования доллара. Именно привязанные к доллару стейблкоины способны обеспечить программируемые расчёты, необходимые для агентной коммерции. Анонс Open USD - стейблкоина, привязанного к доллару и поддерживаемого более чем 140 платёжными, финансовыми и криптокомпаниями, свидетельствует о том, что долларовые токены уже позиционируются под эту трансформацию.Со временем оба канала могут слиться воедино. Те же рельсы, что обеспечивают программные расчёты в агентной коммерции через привязанные к доллару стейблкоины, вполне способны обслуживать и платежи за вычисления. Таким образом, долларовое ценообразование соединится с расчётами через стейблкоины, превращая технологическую зависимость в денежно-кредитную. Фото: REUTERS Эта инфраструктура также запускает рециркуляцию: спрос на программируемые доллары трансформируется в спрос на обеспечивающие их надёжные активы - прежде всего казначейские облигации США. Агентная коммерция только зарождается, а эмитенты стейблкоинов уже входят в число крупнейших покупателей краткосрочных казначейских векселей.В совокупности эти тенденции указывают на возможное формирование энергетическо-вычислительного долларового контура. Электроэнергия питает дата-центры; дата-центры производят вычисления; вычисления обеспечивают автоматизацию бизнес-процессов, включая платежи, тяготеющие к программируемым расчётам; а резервы стейблкоинов направляются в казначейские облигации США. В результате возникает самоподдерживающийся цикл, связывающий инфраструктуру ИИ, цифровые платежи и финансовые рынки США.Примечательно, что этот процесс, похоже, не координируется каким-либо правительством. Если нефтедоллар строился на официальных межгосударственных соглашениях, то его наследник в эпоху ИИ формируется главным образом через коммерческие решения. Облачные провайдеры резервируют землю и энергию. Компании, разрабатывающие ИИ, упаковывают модели в сервисы. Платёжные группы выстраивают инфраструктуру стейблкоинов. Эмитенты стейблкоинов скупают казначейские облигации. Каждый шаг логичен сам по себе, но вместе они незаметно укрепляют доминирование доллара.Пока политики и экономисты спорят о будущем доминирования доллара, ИИ-компании, облачные провайдеры и платёжные сети, возможно, уже пишут следующую главу истории международной валютной системы. Copyright: Project Syndicate, 2026.www.project-syndicate.org Tweet Просмотры 2366