С приходом в Армению международного биржевого оператора NASDAQ OMX, у многих возникли надежды, что с его помощью процесс «облагораживания» армянской экономики и привлечения сюда инвестиций, лишенных политических либо патриотических мотиваций, станет проще и быстрее. Мало кого при этом интересовало то, что биржа, сама по себе, один из последних пунктов экономической модернизации и развития, куда приходят уже крупные и успешные компании с той целью, чтобы привлечь еще больше инвестиций.

Менеджмент НАСДАК ОЭМЭКС Армения и его акционеры, тем не менее, осознают, что небольшая армянская импортозависимая экономика с объективными ограничениями роста малоспособна самостоятельно породить агрессивно растущие компании, способные заявить о себе на международной арене. Поэтому биржа, в силу своих возможностей, пытается привлечь на рынок капитала перспективные предприятия и способствовать развитию фондового рынка.

О планах биржи и о перспективах рынка капитала Армении в интервью Медиамакс и Banks.am рассказал новоназначенный генеральный директор НАСДАК ОЭМЭКС Армения Константин Сароян. 

- Первый вопрос, как бывшему инвестиционному банкиру: что творится с драмом?

- Скажу честно: валютой никогда не интересовался. Даже работая в инвестиционном банке, я не знал, какой текущий курс, поскольку не думаю, что небольшие колебания как-то привязаны к реальной экономике. Курс живет своей жизнью, основанной на спросе и предложении. Я же не слежу и не пытаюсь анализировать. Это как мое личное мнение, так и мнение, как гендиректора биржи. Меня больше интересует активность на рынке и объем сделок.

- Но ведь стагнация на рынке капитала Армении достигла пика именно после 3-го марта 2009г., когда произошел обвал драма.

- Связь девальвации нацвалюты и стагнации на рынке корпоративного долга не прямо пропорциональна. Вследствие кризиса и взлета доходности гособлигаций инвесторы стали рассматривать их в качестве альтернативы корпоративному долгу. Корпоративная ценная бумага в таких условиях должна стоить дороже. Банки сейчас хотят видеть ставку процента по драмовым облигациям в 18-20% годовых. Компании, способной привлечь средства таким путем, будет намного выгоднее взять долларовый  банковский кредит под 9-10%.
Как следствие, все участники рынка ожидают инструментов, номинированных в иностранной валюте.

- Будете лоббировать эту идею в Центральном банке?

- То, что востребовано рынком, нужно лоббировать. Я понимаю, что желания рынка часто могут идти вразрез с видением регулятора. Этот вопрос нужно поднимать и мы будем это делать. Время показывает, что идеи и проекты, востребованные рынком, в основном воплощаются в жизнь.

- У вас богатый опыт работы в инвестиционном банкинге? Что вы привносите с собой на биржу?

- Впредь мы должны стать более бизнес-ориентированными, быть ближе к клиенту. Мы должны увеличить спектр наших услуг и повысить уровень обслуживания. Биржа сейчас переживает не самые лучшие времена с точки зрения финансовой стабильности, поэтому мы должны уделить особое внимание дополнительным доходам, которые сможем обеспечить только лишь при помощи новых услуг и качественного сервиса.

- Когда вы смотрели на биржу со стороны, какие, на ваш взгляд, были минусы в ее менедженте?

- Смотря на биржу со стороны, возникает ощущение, что она является структурой, очень сильно сросшейся с Центральным банком, и что зачастую многие решения принимались в чисто административном порядке и под воздействием регулятора. И участниками рынка это воспринимается не совсем позитивно, поскольку участник рынка хочет принять решение за себя.

Именно с этой точки зрения мы будем подходить к решению этого вопроса: пытаться наладить более тесный контакт с участниками рынка, и, заручившись поддержкой ЦБ, продвигать те проекты, которые мы запланировали. А проектов довольно много.

- Какие на Ваш взгляд, перспективы у армянского рынка акций?

- Когда я принимал решение занять пост руководителя биржи, я понимал, что на нее в определенной степени возложена функция активизации рынка акций, хотя это и не связано с нашей непосредственной функцией.  Тем не менее, мы активно ведем переговоры с потенциальными эмитентами, и, думаю, станем свидетелями нескольких IPO в среднесрочной перспективе. Для этого агрессивную политику должны вести как мы, так и госструктуры.

Но стоит отметить, что рынку нужны стимулы. Правительство создало такой стимул, согласно которому компании, которые проходят листинг и соответствуют определенным критериям (минимум 20% капитала должно принадлежать миноритариям, а число акционеров должно быть не меньше ста), получают налоговые льготы, а именно – 50%-ное снижение налога на прибыль. Это беспрецедентный шаг, на который наше правительство пошло еще несколько лет назад и странно, что до сих пор под этот критерий подпадает только одна компания – ОАО «Арпа-Севан».

- В чем же тогда причина? Предпочтение держать теневые обороты?

- Вопрос здесь не столько в наличии теневой экономики, сколько в менталитете и неприятии принципов корпоративного управления.

Людям надо объяснить, что рано или поздно теневая экономика будет снижена, она снижается уже сейчас, улучшается налоговое администрирование, бизнес начинает действовать более открыто. Следующий заслон – это принципы корпоративного управления. Это определенная ответственность, под которую люди просто не хотят подпадать.  

Поэтому мы будем объяснять преимущества этого рынка, привлекать туда, а потом стимулировать местные и иностранные инвестиции в бумаги этих предприятий через промо-кампании. Не думаю, что через 2-3 года у нас будет ликвидный рынок акций, но он должен быть хотя бы таким, где можно инвестировать.

Классический пример успешного эмитента на армянском рынке – Арцах ГЭС. Если первое и второе размещения компания инициировала сама и провела с трудом, то третье размещение уже было инициировано инвесторами, заинтересованными в ее бумагах.

Стоит также отметить Араратбанк, который выпустил свои акции в свободное обращение не столько для того, чтобы привлечь денежные ресурсы, а скорее преследуя долгосрочные стратегические цели и для укрепления имиджа банка.

- Каков в целом потенциал армянского рынка акций? Есть мнение, что он ограничен настолько же, насколько ограничена в своих перспективах армянская экономика.

- Действительно, потенциал роста нашего рынка ограничен. У нас очень большие издержки во многих сферах, ограничивающие конкурентные преимущества.

Возьмем продукты питания. Да, армянские продукты пользуются спросом на российском рынке, но ведь сельское хозяйство у нас объективно ограничено и проекты в данной сфере не могут быть масштабными. Следовательно, нам нужны высокотехнологичные производства. Это наш единственный возможный путь.

- Что даст участникам рынка ваша интеграция с другими членами группы NASDAQ OMX?

- Интеграция НАСДАК ОЭМЭКС Армения с европейскими членами группы нацелена на то, чтобы, с одной стороны, позволить армянским котируемым компаниям привлекать иностранные инвестиции через биржу, а с другой  – облегчить выход на зарубежные рынки для армянских инвесторов.

- Исторически главным стимулом развития фондовых рынков были правительства, которые выпускали туда крупные инфраструктурные предприятия, находившиеся в своей собственности. Почему то же самое не делается у нас?

- Почему этого до сих пор не делалось, я не знаю, но это тема для обсуждения. Если честно, мне приятнее работать с частным сектором. Мне понятны мотивы частных предприятий. Мы говорим с бизнесом на одном языке, а с государством диалог идет в совсем другой плоскости. Государство не нацелено на то, чтобы принадлежащие ему инфраструктурные предприятия обязательно были рентабельны. Задача государства – обеспечить население той или иной услугой по минимально возможной цене,  а убыточно это или нет – уже второстепенный вопрос.

- Есть ли у вас планы по внедрению производных биржевых инструментов?

- Мы рассматриваем возможность внедрения инструмента валютного хеджирования, поскольку это востребовано.

- Вы сказали, что ведете переговоры с потенциальными эмитентами. IPO компаний каких секторов экономики ожидать в ближайшие годы?

- Это будут компании из сферы ритейла, строительства и производства сельскохозяйственной продукции. Отмечу, что сельское хозяйство очень интересно, особенно, с учетом государственной поддержки, высокой прибыльности и наличия постоянного спроса на продукцию.

С Константином Сарояном беседовал Рубен Арутюнян.