Говард Дэвис, бывший заместитель управляющего Банка Англии, профессор Sciences Po.Четверть века назад рыночная капитализация каждого из пяти крупнейших банков Евросоюза превышала капитализацию крупнейшего банка США. Сейчас же рыночная капитализация крупнейшего американского банка JPMorganChase выше совокупной капитализации пяти крупнейших банков ЕС. Еврокомиссия избегает называть конкретные имена, но можно предположить, что среди них присутствуют французский BNP Paribas, немецкий Deutsche Bank и испанский Santander.Этот показательный факт о рыночной капитализации приводится в докладе Еврокомиссии о банковском регулировании, опубликованном в конце июля. Еврокомиссия не славится восхвалением достижений американского финансового сектора, так что цель доклада, судя по всему, призвать к пробуждению те страны-члены ЕС, которые по-прежнему сопротивляются реформам.Причин столь резкого разворота показателей несколько. Один из очевидных факторов - экономика США восстановилась после кризиса 2008 года гораздо быстрее, чем экономика ЕС, опередив Европу почти на 20 процентных пунктов начиная с 2009 года. Другой фактор - американские рынки капитала глубже и гибче, что даёт компаниям больше источников капитала и позволяет банкам активнее управлять своими балансами. Кроме того, соотношение затрат к доходам у банков ЕС остаётся высоким, а множество локальных норм регулирования мешают формированию подлинно единого рынка. Запутанный «танец» слияния UniCredit и Commerzbank может в итоге завершиться благополучно, но то, сколько времени он занял, показывает, насколько трудно даётся консолидация банковского сектора. У нас по-прежнему нет по-настоящему общеевропейских банков - исключением можно считать лишь Revolut.Старые европейские банки склонны винить в своих проблемах чрезмерно консервативное регулирование со стороны ЕЦБ. Есть признаки того, что сама Еврокомиссия, гораздо более подверженная политическому давлению, чем ЕЦБ, также начинает склоняться к этой точке зрения. Комиссия становится всё более восприимчивой к аргументу о том, что необходимость стимулировать банковское кредитование - особенно малых и средних предприятий, должна учитываться при установлении требований к капиталу. Сложность заключается в том, что данные о связи между банковским капиталом и экономическим ростом неоднозначны. Недавнее исследование консалтинговой компании Oliver Wyman и финансовой исследовательской фирмы Autonomous указывает на снижение рентабельности капитала примерно на 1% - заметное, но не переломное - вследствие более консервативного подхода ЕЦБ по сравнению с Федеральной резервной системой США. ЕЦБ, что неудивительно, оспаривает этот вывод и указывает на долгосрочные преимущества устойчивого к потрясениям банковского сектора. Клаудия Бух Банк Англии в начале этого года объявил о снижении базового норматива капитала первого уровня с 14% до 13%. Однако ЕЦБ пока сохраняет «ястребиную» позицию. Глава банковского надзора ЕЦБ Клаудия Бух утверждает, что жёсткое регулирование капитала на практике не сдерживало расширение кредитования. Она согласна с необходимостью упрощения регулирования, но выступает против любого общего снижения требований к капиталу.Вместо этого ЕЦБ продолжает настаивать, что банки могли бы больше помочь себе сами, эффективнее контролируя издержки. Справедливости ради, ЕЦБ не одинок в своей позиции. Если Канада умеренно смягчила требования к капиталу, то другие крупные экономики этого не сделали. Австралия и Япония остаются консервативными и сопротивляются переменам. Систему Китая сложно сравнивать напрямую, но, судя по всему, власти страны придерживаются традиционной линии - «Базель плюс один» процент - в отношении требований к капиталу.В каждом случае политический и экономический контекст свой. Европа застряла в равновесии низкого роста и её лидеры отчаянно ищут выход. Каким бы слабым ни был этот аргумент, снижение требований к капиталу выглядит шансом на облегчение. Именно это, судя по всему, и определяет нынешнюю логику Еврокомиссии. Фридрих Мерц Фото: REUTERS Это может стать почвой для интересного противостояния между Комиссией и ЕЦБ этой осенью - брюссельских «голубей» против франкфуртских «ястребов». В обычной ситуации исход этой схватки было бы легко предсказать: у ЕЦБ на руках больше козырей. Но есть и другие обстоятельства, которые стоит учитывать. Этот вопрос может повлиять на дискуссии о том, кто сменит Кристин Лагард на посту главы ЕЦБ в 2027 году. Если экономика Германии останется в стагнации, канцлер Фридрих Мерц вполне может благосклонно отнестись к кандидату, менее склонному к постоянному ужесточению требований к капитальным буферам, чем его соотечественница Клаудия Бух.Copyright: Project Syndicate, 2026.www.project-syndicate.org Tweet Просмотры 5243