Газета "Голос Армении", 15.02.2007

Вот уже несколько лет те из наших граждан, кто предпочитает американскому доллару национальную валюту, держа в банках и "банках" (которые 3-литровые) армянский драм, безусловно выигрывают. И делают они это не из-за избытка доверия к нацвалюте, а в силу того, что доверие к доллару еще ниже...

На дне

Доллар теперь - плохая валюта. И судя по всему, стремится стать еще хуже. Прямо накануне Нового года главным событием стало его очередное падение. Доллар сдавал позиции повсеместно - в мире, в Европе, в России, в Армении. Понижение официального курса американской валюты со стороны Центробанка РА стало рутинным, обычным делом. На известные причины обвала накладывались новости из США, касающиеся американской экономики - в частности тот факт, что Белый дом снизил прогноз роста ВВП с 3, 6% до 3, 1%.

Понятно, что свежие падения доллара - лишь звенья в длинной цепи понижательного тренда, продолжающегося вот уже 4 года. Все это время неприятности у "зеленого" сопровождались последовательным снижением курса американской валюты, "омрачаемым" лишь недолговременными техническими колебаниями. И в мире в разной степени происходит то же самое, что у нас. С конца 2002 года евро растет по отношению к доллару, а до того мы имели почти 10-летний период понижения курса евро, который в итоге упал с уровня $1, 4 до $0, 85. Теперь же европейская валюта штурмует планку в $1, 3.

О причинах глобального падения доллара сказано немало, и они носят объективный характер: платежный, торговый и бюджетный дефициты США, громадный государственный долг, достигший $9 трлн. К тому же если в 2004-05 годах Федеральная резервная система США (аналог центробанка. - А. А.) проводила повышение учетных ставок (проще говоря, увеличивала "цену" денег) в гордом одиночестве, то с прошлого года европейский ЦБ начал делать то же самое, и соответственно разница в величине учетных ставок между США и Европой снизилась в пользу последней. По оценкам "Форекс Клуба", нисходящий тренд по доллару в обозримом будущем будет продолжаться, а в качестве возможного "дна" падения указывается уровень в 1, 4. Последняя цифра выглядит вполне логично хотя бы потому, что это исторический максимум курса евро по отношению к доллару и, соответственно, превышать его будет для европейских чиновников психологически сложно.

Как "сковать" валютный дождь?

Что же происходит в Армении? На общемировой фон накладываются особенности национальной экономики, когда, с одной стороны, регистрируется резкий рост частных трасфертов из-за рубежа, а с другой - малоемкость армянской экономики и неразвитость финансовых рынков не способны "переварить", абсорбировать количество поступающих извне денег, которое в годовом разрезе сопоставимо с целым государственным бюджетом. В результате продолжающееся падение курса доллара (за 2006г. среднегодовая эффективная ревальвация драма составила 9%) снижает конкурентоспособность той отечественной продукции, что и без того не сильно соответствует мировым стандартам качества. Понятно, что речь идет в основном о тех предприятиях, на которых мало что изменилось в лучшую сторону с советских времен.

Что впереди? Если в той же России в этом году сохранится экономический рост (а он, судя по всему, сохранится. - А. А.) , то при всех прочих равных условиях (к примеру, показателях инфляции) доходы наших соотечественников, работающих в РФ, будут только увеличиваться. То же самое верно и в отношении США. Таким образом, и в этом году объем поступающих в Армению извне трансфертов, по оценкам Центробанка РА, увеличится на 15-20%. Между прочим, главный банкир страны Тигран Саркисян выделяет и новый фактор воздействия на валютный курс - поступление частных трансфертов из таких стран, как Иран, Ливан, Сирия, что, по-видимому, связано с осложнившейся внутриполитической обстановкой в указанных странах. Пока деньги оттуда поступают бессистемно - финансовые потоки то прекращаются, то возобновляются. Однако этот дополнительный фактор только усугубляет проблему абсорбции вливающихся в страну денежных средств.

Центробанк в свете высказанных неблагоприятных прогнозов намерен продолжить, а в случае необходимости и резко увеличить выпуск собственных облигаций, которые способны "сковать" определенную часть поступающих в страну средств и тем самым сгладить колебания валютного курса, смягчить резкое укрепление драма. По всей видимости, главный банк продолжит и свою политику ограниченных (с тем чтобы не спровоцировать высокую инфляцию) валютных интервенций на рынке. Между прочим, за прошлый год Центробанк РА скупил рекордное количество валюты - $250 млн. Что же касается неблагоприятного влияния курсовых изменений на госбюджет, то с тем, чтобы казна не несла неоправданных потерь, уже принято решение закладывать в госбюджет тот расчетный курс валюты, который будет фактически складываться на рынке за один месяц до бюджетных обсуждений.

Ашот Арамян